牧原股份发布公告:公司2021年度实现收入788.90亿元,同比增长40.18%;归母净利润69.04亿元,同比减少74.85%。2022年一季度实现收入182.78亿元,同比减少9.30%;归母净利润-51.80亿元,由盈转亏。
出栏高速扩张,龙头地位显著。公司2021年共销售生猪4026.3万头,2022年一季度1381.7万头,市占率进一步提升。2021年末,公司已建成产能达到7117万头,在栏能繁母猪283万头,后备母猪约100万头。
同时,公司2月又取得110亿元授信,一季度末在手现金高达161亿元。
产能和资金均完全有能力保障2022年5000-5600万头的出栏目标实现。
养殖效率明显提升,短期饲料成本承压。目前公司PSY达到24左右、育肥死淘率降至10%以下、料肉比降至2.9以下,养殖指标接近非洲猪瘟疫情前水平。随着公司产能利用率提升,头均人工、折旧、财务等摊销费用也大幅下降。我们估算2021年公司商品猪完全成本为15.0元/公斤,同比下降0.5元/公斤。而今年以来小麦、豆粕等饲料原料价格大幅上涨,公司一季度商品猪完全成本上升至15.8元/公斤左右。后期随着养殖效率提升以及生猪出栏量增长,公司完全成本仍有较大下降空间。
屠宰扩张、动保补缺,产业布局日臻完善。为降低生猪价格波动风险,公司开拓屠宰业务延伸产业链。2021年末已投产屠宰产能达到1600万头/年,共屠宰生猪289.9万头。预计2022年年中,公司屠宰产能将扩张至3000万头/年,有效提升公司抗风险能力。此外,公司已与中牧股份签署协定,合资成立中牧牧原动物药业有限公司,在南阳建设兽药生产基地,此举有助补强公司动保短板,产业链一体化布局进一步完善。
风险提示:生猪价格低于预期,饲料原料成本上涨超出预期。