今日聚焦：医药爆发，迎来“反攻”行情？

昨日大涨之后，周三市场继续企稳上扬，午后板块波动加大，但指数波澜不惊，沪指顺利收回3000点。两市全天放量成交1.05万亿元，为8月底以来首破万亿，不少个股和板块涨势火热。

(相关资料图)

最近以来，医药和信创几乎是携手走出了市场“双主线”的脚步，让在这两年中经历绝望的投资者看到了曙光。

医药板块爆发，是不是意味着行情要开始转暖？医药板块是否已经摆脱近两年的低迷调整，出现转机了？别急，小七来和你分析分析。

01医药近期为什么反弹？

医药板块反弹的原因主要在于消息因素、市场因素以及情绪因素。

首先说消息因素，近期市场不断涌现医药利好消息，比如医保谈判续约规则逐步清晰、口腔种植服务价格温和等，政策暖风吹，医药板块自然也有了反弹的动力。

其次是市场因素，小七看到，经过了近2年的连续下跌，医药行业的盈利能力却持续增加，目前申万医药指数的PE为23.16，比历史上98%的时间都要低，估值的降低引来了资金的关注和配置。

最后是情绪因素，过去两年医药的大跌，不少观点归结于集采因素，但实际上集采对于大多数药企来说却可以以量取胜，因此业绩并没有受到太大的影响，“集采”像是板块调整的借口一样被“误用”了，以至于部分药企估值回归。当潮水褪去，叠加三季报业绩的发酵，投资者回归理性，反弹行情也是顺理成章了。

02 医药将迎来修复行情？

东北证券指出，政策催化、盈利预期改善以及估值和机构持仓处于低位使得医药基本具备反转条件。

医药行业周期性不强，政策、盈利、医疗卫生事件冲击和估值及机构持仓是影响行情的主要因素：①重磅政策的出台是医药行情开启的核心因素，需求增量以及供给侧改革带来的盈利上行是行情的基础；②医疗卫生突发事件推动医药短期行情；③估值和机构持仓处于历史低位后大概率出现反转行情。

那么，当前来看医药基本具备反转条件：

一是医药基础设施建设、创新药、医疗器械、中医药等方面的鼓励政策持续出台；

二是Q3的行业盈利增速下行趋缓，Q4医疗器械、医药商业和医疗服等细分行业盈利增速可能上行；

三是防疫相关的医药需求短期大概率维持高增速；

四是估值（分位数2.1%）和机构持仓已至历史低位。

（以上部分内容整理自东北证券研报）

养基有道：逆市增持！基金对军工持仓比例创五年新高

最近的市场躁动频频，不少人问，市场未来的方向在哪里？有人再次提出“新半军”，也有人呼吁“信军医”，有人还在坚守“新基建”。

但不管怎样，我们从近期的市场行情中发现，军工板块确实收获了比较高的支持率，所以今天就跟着小七，一起来梳理下军工这个最近很火的赛道。

（时间紧急的小伙伴可以直接拉到最后看总结。）

01 军工持仓比例创近五年新高

截至三季度末，公募基金的军工持仓比例较二季度出现显著提升，达到6.31%（+1.31%），在近期市场情绪较为低迷背景下创下2017年以来的新高，市场对军工板块的关注度逆市提升。

其中，主动管理型基金较为偏好军工股。2022年三季度，主动偏股基金对国防军工配比环比显著上行达4.5%，创历史新高。

以沪深300配置比例为基准，国防军工在三季度超配比例由2.17%扩大至2.90%，环比增加0.73%，位于全行业第一。

02 军工主题基金业绩表现如何？

2022年三季度，申万国防军工指数收益率为-7.34%，军工主题基金收益率中位数为-5.53%，85%的军工主题基金跑赢申万国防军工指数。

虽然军工主题基金三季度总规模相比于二季度减少了3.66亿元（环比下降-0.68%），但军工主题基金份额有所增加，说明投资者三季度加仓了军工主题基金。

03 军工主题基金的股票仓位有何变化？

2022年三季度，军工主题基金的股票仓位也显著上升。

二季度，军工基金平均股票仓位为86.28%，三季度的平均股票仓位上升2.21%至88.19%，小幅高于2021年以来的平均水平87.07%。

04哪些细分赛道获资金青睐？

从持仓上看，公募基金重仓军工股TOP20中有半数属于产业链上游环节，其中5只股票属于军工电子赛道，5只股票属于新材料赛道。

05 机构如何看板块逻辑？

对于看好军工板块的逻辑，基金经理普遍认为，当前全球地缘政治局势趋紧，国防军工的长周期景气度向上确定性较高，新一代装备建设牵引新一轮需求，且板块经过一轮回调后估值也在合理水平。

华安大安全基金经理舒灏表示，今年以来军工板块的大幅波动，更多还是市场风格的因素。通过调研分析，基金经理确信军工板块需求仍在快速增长。目前军工板块的估值优势比较明显，行业整体估值处于近三年来的较低水平，而订单和各项财务指标却一路向上，目前仍是布局军工板块较好的时机。

具体到细分方向上，华夏军工安全基金经理万方方认为，从赛道逻辑和景气度分化变动情况来看，导弹装备与航空发动机整体增速优于其他方向，航空装备围绕着核心型号有所变化，国防信息化景气度分化明显，陆军装备下半年有望落地。航空发动机、航天导弹、航空飞机产业链、军工信息化的优势环节以及核心材料是值得重点投入的方向。

不过，中欧基金表示，军工板块短期上涨较多，不排除近期有阶段性回调的可能，如果追涨的话需要谨慎控制好仓位。

最后，我们来做个小结：

资金面来看，公募基金的军工持仓比例较二季度出现显著提升，持仓比例达到6.31%，创下2017年以来的新高。

三季度，85%的军工主题基金跑赢申万国防军工指数，整体上看投资者加仓了军工主题基金。

军工主题基金在三季度的股票仓位显著上升。

持仓来看，公募基金重仓军工股TOP20中有半数属于产业链上游环节，军工电子和新材料赛道的重仓比例较高。

国防军工的长周期景气度向上确定性较高，且板块经过一轮回调后估值也在合理水平，但不排除近期有阶段性回调的可能，如果追涨的话需要谨慎控制好仓位。

（部分内容整理自券商中国）

市场情绪：沪指收复3000点，新能源赛道稳健攀升

【代表指数涨跌】

【行业表现】

截至11月2日收盘，风险溢价为6.96%，股指估值优势明显。

行业方面，近一周社会服务、医药生物、电力设备、食品饮料的交易拥挤度较高，成交热度处于历史高位区间，综合、基础化工、非银金融等行业交易热度尚处末位。

【沪深300指数风险溢价（%）】

（数据来源：WIND，截至2022/11/2，不作投资推荐 ）

【股债利差】

（数据来源：WIND，截至2022/11/2，不作投资推荐）

【申万一级行业交易拥挤度】

（数据来源：WIND，截至2022/11/2，不作投资推荐 ）

（以上非特别说明图片均来自招商证券）