板块观点

月初这两天正值美联储11月份的议息会议，而市场对于11月份加息75bp的押注十分明显，因此即使本月75bp靴子落地，市场的反应不会过激，但加息本身对有色市场是长久施压的。全球目光聚焦美联储对于12月份及以后的加息路径的定调，如果会议中公布了后续的加息计划，对市场的影响更大一点。金九银十的兑现效果不及预期，国内多地疫情出现反复趋势，加之海内外多个数据表现均较差，上周市场情绪偏弱，锌、铝更是出现了超跌现象。考虑到宏观不确定性因素仍在，预计本周有色金属超跌反弹后仍维持高位震荡。中期观点仍然维持不变，料有色重心下移为主。

板块风险

(资料图片仅供参考)

一是LME大概率于10月28日提交了讨论结果，近期可能会公布对俄金属的制裁决定，届时以铝为主的金属短期可能面临强波动（近段时间市场断续的在押注相关的风险或机会）。二是美联储在议息会议上明确继续大幅加息的政策导向，持续引导市场的悲观情绪。

铜：

基本观点：宏观压力在铜市场的体现仍然是十分直接的，美元指数高企对铜价的压力持续，具体见板块分析。基本面支撑不及前期，但总体尚可。前期上期所库存快速去库，基差却持续走缩，我们预计主要原因是国内货源紧张，报关进口增多，供应走松，拖累现货价格。洋山铜溢价快速拉升，保税区库存下降至极低位，也验证了这个猜想。随着进口的增多，进口盈利缩窄，进口随之减少，基差也出现了修复。低库存+高基差的BACK结构有望继续支撑。总体来看，宏观往下，低库存支撑，预计铜价短期仍高位震荡为主。中期，重心下移。

主要风险：一是美联储继续坚持鹰派的政策导向，未来持续大幅加息；二是疫情反复拖累市场消费。

操作建议：月间继续关注反套策略；长期单边可轻仓做空

推荐评级：★★

铝：

基本观点：前期国内外经济数据表现低于预期，加之供需驱动弱，铝价结束长达三个月的标准震荡模式，出现明显跌幅。就目前来看，宏观的压力一如既往，但基本面略有扰动，一方面是河南三家铝厂公布将削减产能，从削减的幅度来看，影响并不大，但是今年6月份以来受铝价下跌和电力成本上行等因素影响，河南铝厂持续亏损，亏损幅度较大的铝厂减产意愿可能较强。另一方面仍是LME对俄铝的制裁决定，料近期内会公布相关结果，近期海外市场不断地押注相关风险或机会，引发铝市场剧烈波动。总体来看，近期宏观与基本面扰动共振，铝市场波动性较强，前期超跌后出现反弹。预计短期铝价超跌反弹后仍维持宽度震荡，中期空头看待。

主要风险：风险一在于， LME若对俄铝进行制裁，海外供应骤减，俄铝流向中国的可能性较大，短期或引发情绪高涨。风险二在于，欧洲天然气价格持续下降，海外成本支撑减弱。风险三在于，疫情反复拖累市场消费。

操作建议：观望为主；长期空头配置

推荐评级：★

锌：

基本观点：国内方面，政策方面将继续推进“一揽子”政策举措的全面落地，同时还有消息称将减征部分乘用车购置税、延续免征新能源汽车购置税的政策，这将使得镀锌和氧化锌市场需求预期更加改善。然而至本周一，沪锌五连阴，沪锌价格一度跌至接近箱体底部。但从基本面上来看，欧洲方面冶炼依然没有改善，国内虽矿端有所转松，但锌锭产量并未有大幅攀升，在需求预期有所转好的情况下，沪锌表现不应如此不济，因此判断沪锌超跌，可尝试短期区间内做反弹。

主要风险：欧洲天然气价格回落，欧美宏观压力重新成为市场焦点，国内方面“保交房”等房地产政策彻底淡出。

操作建议：做多

推荐评级：★★

镍及不锈钢：

基本观点：中品镍矿到岸价格继续上移，菲律宾雨季开始影响现实，镍矿价格预计维持坚挺。镍铁方面价格维持高位，表现坚挺。电解镍与镍铁的换算价差维持高位，反映不锈钢方面的需求并不强劲。电解镍本身基差收缩后快速回升，现货方面在缓解压力后有重归偏紧。中长期来看需关注镍中间品的进口渠道和产量，或将替代纯镍在三元电池正极中的应用，从而降低需求。短期来看，沪镍或将维持高位震荡；中期原生镍供应偏向过剩，或逐渐重心下移。

主要风险：印尼镍出口政策尚未有进一步明确消息；不锈钢厂镍铁到货情况，以及内蒙铬铁产区疫情发展未知形成风险，对不锈钢形成短期成本支撑。

操作建议：镍接近20万/吨时做空；不锈钢前期空单部分止盈

推荐评级：★★

1.星级代表推荐程度，★★★为强烈推荐，★★为一般推荐，★为重点关注，★为介于两级评价之间

2.中期为1-3个月交易周期，短期为1-3周交易周期。

作者：信达期货研究所有色金属团队

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