维持增持。我们预计2022-2024年EPS为1.92元、6.72元、4.76元，维持公司89.55元目标价，维持“增持”评级。

牧原股份公布10月出栏月报，10月公司销售生猪477.9万头(其中仔猪销售18.5万头)，销售收入149.37亿元，10月商品猪销售均价26.05元/公斤。2022年1~10月公司总共销售生猪5000.3万头。

月出栏量小幅增长，2022年出栏量预计超预期。2022年10月公司出栏量477.9万头，预计种猪、仔猪、育肥猪销售数量分别为2.5万、18.5万、456.9万头，总出栏量环比增长7.10%。前10月出栏量已超过5000万头，全年出栏量超过5600万头是大概率事件。Q3以来公司对部分养殖项目复工建设，预计公司年底养殖产能将达到7500万头，预计公司2023年出栏量持续增长。

猪价持续高位，助推Q4业绩高增。当前猪价持续高位，我们认为Q4随着行业供给边际向下，需求逐步向好，预计猪价高位持续。公司10月出栏量仍旧高位，从成本来看，公司养殖成绩逐步好转，现阶段生猪养殖全程成活率85%左右，保育、育肥阶段成活率均在95%左右，到2022年底成本有望降至15元/公斤，Q4公司养殖利润有望超预期。

风险提示：疫病风险、产品价格波动、原材料价格波动。