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创元期货日评：硅锰远月反弹偏空，硅铁估值中性暂无明显驱动

合金：近期国内有断供扩散传言、海外临近美联储利率决议，风险偏好的再度下行带动了权益市场走低以及恐慌指数反弹。美元指数及工业品估值均在震荡调整，钢厂盘面利润收完带动铁水见顶预期，制约原料反弹的天花板显现。合金方面，我们倾向年内最大缺口已经显现，但供需的环比走弱也不意味着充分的下跌空间，原因是前期供需差就已与估值走出持续的劈叉。同时，估值也需透过现象看本质，从利润的平稳运行可看出硅锰已成为下游螺纹与上游锰矿的中转站，在矿山供给正常的基础上进口利润的修复将施压港口高库存；硅铁则上看出口下看动力煤，短期因美元及动力煤强势呈现区间上移，但海外需求下坡也对供给恢复形成约束，硅铁8月出口量环比-27%为4.4万吨，同比-38%，欧美印度土耳其仍有同比增量说明内外价差竞争力依然存在，但主要国家的出口量普遍下滑也印证了海外需求走弱。综上，硅锰远月反弹偏空，硅铁估值中性暂无明显驱动，仅供参考。