文/刘振涛

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2021年以来，我们在基金市场听到了一个新名词“风格漂移”，指某些基金经理不顾基金合同中的投资范围规定，重仓投资范围外的标的，简单地来说，就是“挂羊头卖狗肉。”

市场上的“风格漂移”基金屡见不鲜，什么“文体健康基金重仓新能源”、“北交所主题基金重仓煤炭股”、“金融基金持仓金融股不足二成”等等，让投资者购买基金相似在“拆盲盒”，难以有效对冲投资的风险。

为此，监管部门多次发声，对于存在长期投资理念弱、投资换手率高、“风格漂移”问题突出等6类情形的基金管理人在法定注册期限内采取审慎性措施。

近日，德林社梳理了市场上基金的二季报发现，二季度竟然还有基金在“风格漂移”，它就是金信基金刘榕俊管理的金信智能中国2025混合。

基金二季报显示，截至2022年6月30日，金信智能中国2025混合的资产规模为1.09亿元。该基金的前十大重仓股中，9只重仓股都是银行股，包括交通银行、工商银行、农业银行等。

根据金信智能中国2025混合基金合同，该基金的投资目标是智能机器、智能穿戴、智能医疗、智能家居、智能电网以及因采用与新一代信息技术深度融合的智能化而具有比较优势的企业。

当然，在基金合同中，也提到“智能中国2025是一个动态变化的定义，在每个特定的发展阶段，会有特定的涵义，本基金会根据经济发展变化，持续跟踪相关行业最新技术及商业，模式的发展，动态调整本基金所涉及的行业及企业。”

然而，实际的持仓确实满仓银行股，智能化企业的定义动态调整，调整到银行业，着实让人摸不透，不得不说，基金经理的想象力很丰富。

那么，基金经理刘榕俊风格漂移，重仓银行股，是因为他青睐银行股吗？并不是。

数据显示，截至2022年6月30日，刘榕俊共计管理2只基金，管理总规模为1.46亿元。2只基金的持仓风格完全不同。

金信多策略精选灵活配置混合目前资产规模仅0.38亿元，已经存在连续60个工作日基金资产净值低于5000万元的情形，触及到清盘条件。

该基金2022年二季度的前十大重仓股分别为北方华创、斯达半导、中科创达等，以半导体科技股为主。

两只基金对比来看，金信多策略精选灵活配置混合可能更像智能化主题的基金。

既然基金经理并不是钟爱银行股，为啥选择风格漂移，重仓银行股，而不是重仓市场上热门的其他行业呢？

基金风格出现“漂移”，通常多种种原因，包括，基金建仓时间错过景气周期，先选择其他行业过渡；基金经理追求短期业绩表现；基金经理发生变更等。

观察金信智能中国2025混合，我们发现这只基金风格漂移很长时间了，或许是为了保持存续地位不被清盘。

资料显示，金信智能中国2025混合是一只发起式基金，发起式基金并不需要在市场上募集过多资金，只要基金管理人也就是金信基金出资自购不低于1000万元，基金就可以正式成立运行。

不过，发起式基金有一个严格的清盘条件，就是在成立满三年的时刻，如果该基金的资产净值低于2亿元，将自动触发清盘，不需要任何解释。

金信智能中国2025混合成立于2016年7月1日，也就是说在2019年7月1日当天，该基金净资产不能低于2个亿，否则基金自动清盘。

成立最初，金信智能中国2025混合并不风格漂移，2016年末，该基金持仓股也是制造行业，包括江淮汽车、长电科技、动力源等。

然而，随着该基金规模的扩大，基金的持仓风格开始了“风格漂移”。数据显示，2017年末，基金的净资产规模达1.63亿元。持仓数据显示，从2017年一季度开始，该基金开始疯狂买入银行股。2018年后，银行股基本上在该基金的前十大重仓股中占据了9只。

熟悉A股市场的投资者都知道，银行股股价基本是长期比较稳，鲜有大的波动。基金重仓银行股后，基本就是“躺平状态”，很少有波动，这样对于金信智能中国2025混合来说，可以有效规避基金净值波动，带来的基金净资产波动。

实际情况也是如此，数据显示，2017年，金信智能中国2025混合涨幅仅7.48%，2018年在市场大波动下，也仅下跌0.20%，2019年涨幅为37.19%，基本与沪深300相平。这种方式帮助该基金平稳地渡过了三年期的清盘考验。

2020年7月，金信智能中国2025混合更换基金经理，现任的刘榕俊开始管理这只基金。刘榕俊上任后，依旧选择了“躺平”，任由该基金继续风格漂移，继续满仓银行股。这也使得该基金在2020年仅取得8.95%的收益，远远低于同类平均。

不过有意思的是，2022年二季报中，基金经理刘榕俊表示，“A股对投资者的吸引力增强，在市场震荡中，我们将以低估值智能化企业为主要投资方向。”

基金经理嘴上说继续投资低估值智能化企业，实际却大量买银行，不知道这算不算“说谎”呢？

对于基金的风格漂移，基民也是议论较多。在基金社区，有投资这表示，“这是银行ETF基金吗？这个名字可是智能制造2025啊。”还有基民表示，“同一个基金经理，管理的两支基金，一个赌新能源半导体，一个赌银行，反正都是菜的钱。”

对于金信基金这只风格漂移的基金，你怎么看？