从时间线来看，全球的货币大放水导致的宽松环境已经持续的两年多，直接反馈在资本市场，是众多所谓的成长股的估值泡沫显而易见，并且能够带来的是：宽松货币环境对于资本市场的有很大的麻醉作用，同时具有非常大的上瘾性。

因为在任何一个国家，资产吃上货币放水的药，成瘾性非常强。这也是为啥能够解释当前国内所谓的稳增长预期，那是因为作为最早走出疫情的国家，货币回归正常化的节奏走在前面，那么强宏观的资产出现配置价值的时候，国内监管层看重的整体宏观调控政策产生的变化预期，并不在乎短时间的经济数据。

所以，2022开年成长股的调整幅度非常大。甚至到今天，成长股的调整还未结束，宁德时代大跌8%。

国科微：

先导智能：

面对这种不言底的调整，如何做到顺势而为呢？

要知道今年的主题，无论是美联储还是其他市场传出的信息无非是三个字：抗通胀！那么这三个字是如何演变呢？

现阶段全球各个国家要面对的问题是：如何温柔的收回在前两年放出去的水。在去年12月， FOMC 会议纪要进一步公布鹰派细节，提及加息的次数是前两次纪要的两倍，且部分与会者认为首次加息无需等到最大化就业目标实现。此次会议首次讨论缩表，但仍在非常初期的阶段，未有明确方向，也未形成任何决议。

而且根据数据显示，10月底美国消费者价格指数（CPI）单月飙升6.2%，创下近30年来的单月上涨最大幅度。据密歇根大学调查，11月份美国消费者信心指数为67.4，创下10年来新低。此外，西方国家房地产价格持续飙升，截止2021年6月30日，新西兰房价同比上涨近26%，土耳其房价同比上涨约29%。

那么在未来，“对抗通胀”成为美联储未来的核心工作。在美联储加息已成定局的背景下，美元或将见顶，抗通胀的资产或会被关注起来，那么回到投资来看，抗通胀该买什么？

投资大拿瑞-达利欧认为投资好的股票组合比投资货币基金或者现金更能抵御通胀，而巴菲特同样认为如此，在一封其发给股东的公开信中他曾经指出，在通货膨胀中，如果一家企业有能力轻易提高产品价格以及保持业务低成本增长，则投资这些公司的股票可以有效抵抗住通胀风险。

近期，一只基金跑出来的收益吸引了基金君的注意，该基金叫银华抗通胀主题(161815)，从12月以来累计涨幅近20%，而在2022年以来，该基金的收益超10%。可以说这只抗通胀LOF跑赢了国内80%的基金品种，而且放长时间线来看，该基金一年期的K线走势，也差不多是45度。

根据资料显示，银华抗通胀主题是通过在全球范围内精选抗通胀主题的基金，为投资者实现基金资产的长期稳定增值，在证券投资基金中属于较高预期风险和预期收益的基金品种。

截止2021-12-31，银华抗通胀主题(QDII-FOF-LOF)期末资产净值为0.62亿元，相比2021-09-30，减少0.02亿元，下降2.83%。期末总份额为1.08亿份，相比2021-09-30，减少0.03亿份(本季申购数为0.23亿份，赎回数为0.26亿份)。

其持仓的资产来看，均是海外抗通胀的基金或者ETF，配置较高的三只开放式基金分别是ISHARES S&P GSCI COMMODITY I、POWERSHARES DB COMMODITY IND、UNITED STATES BRENT OIL FUND；

以第一大配置资产高盛商品指数 GSCI来看，该指数反映商品市场投资收益的综合性指数，它代表了无杠杆、对多种商品期货合约同时做多，将利润再投资的一种投资方式。这些属性使 GSCI 商品指数成为商品市场中有代表性的、方便投资者进行投资的指数。

衡量了 24 种大宗商品，包括能源、农产品、工业金属、贵金属和牲畜。能源板块在 GSCI 商品指数中占最重的权重，约为 58.5%。比重第二的则是农业板块，占比约为 18.25%。由于以原油为代表的能源，在近几十年间价格大幅上涨，GSCI 商品指数现在已经成为跟踪量最大的商品指数了。GSCI 商品指数在每年 1 月份进行一次权重调整，调整的依据是各商品过去五年的平均生产量。

值得一提的是，GCSI 选择使用全球平均产量作为调整标准，这种调整方式有效地反映了全球通胀压力。

总结来说，一方面成长股的调整要看到的是积极一面，那便是股价对应回到合理的估值区间，自然会有机构进入。另一方面，2022年的主题抗通胀，如何配置资产是一门学问，而上述这个基金，跑出来的收益，是值得关注的。