海力风电拟以自有资金0.32亿元购买关联方优质电站资产,有效增厚公司业绩,彰显管理层信心。根据公司5月24日的公告,公司拟以自有资金0.32亿元购买关联方江苏海宇新能源旗下子公司海恒如东100%股权(将纳入合并报表),前期海恒如东向南通科赛尔、许成辰、江苏海宇等共借款约1.043亿元,利率均为4.5%/年,公司计划相关资金拆借(包含利息)将在收购完成后依照合同尽快予以清理,同时公司拟在收购交易完成后,拟使用部分超募资金6.84亿元对海恒如东参股的6家海上风电开发、运营项目公司进行相应实缴出资(均在2021年底前完成全容量并网发电,享受国家补贴电价,上网电价为0.85元每千瓦时),按照持股比例应享有的标的风电场的净利润约2.4亿元,公司总共出资约8.2亿元,享有每年约2.4亿元的净利润,PE约3.4。
产能布局逐步向全国扩展,有望享受海上风电发展红利。公司现拥有多个生产基地分布于如东、通州、大丰等沿海地区;根据公司4月18日的公告,公司将在山东东营布局海上风电塔筒与海工装备基地,规划产能20万吨,公司在全国的布局不断推进。
盈利预测与投资建议。我们预计公司22-24年归母净利润为4.60/9.53/11.84亿元,同期EPS为2.12/4.39/5.45元/股,考虑到公司主要面向海上风电,竞争格局较好、盈利能力较好,以海上风电“抢装”之后恢复正常的23年为基准,我们维持给予公司23年20倍的PE估值,对应合理价值87.80元/股,维持“买入”评级。
风险提示。原材料价格上涨与风电平价要求价格下降的风险;行业竞争加剧的风险;风电行业发展不达预期的风险。