站在当前的时点，从以下几个方面看，医药行业确实存在一些布局的机会。

2022年四季度，大盘从3000点抬升至3200点，各个板块也轮番的有所恢复，其中，医疗板块也在近期有了部分反弹，这源于不少优质医疗公司业绩显示出较强的韧性，体现出医疗板块的刚需。

(资料图片)

估值性价比高

从21年2月至今，医药板块经过近两年的调整，整体投资性价比突出。自21年2月18日至22年11月30日，中证医疗跌幅为-47.98%。

连续的深度调整之后，中证医疗指数估值分位数处于近十年0.24%分位水平，安全边际相对较高，投资性价比突出。

数据来源wind，截至2022年12月12日

政策边际变化

另外，之前医药行业的影响因素正逐步减轻，利好因素增加。医药国产替代产业趋势加速，给医药行业注入新的动力。例如财政贴息支持医院贷款更新医疗设备，加速医疗设备国产化。

同时，医药板块成交量就开始提升，10月10日医药板块成交量仅为524亿元，随后逐渐走高，12月12日成交量达1585亿元。医药板块成交量占沪深两市全部A股成交量的比重，也从6%提升至14%。

今年十一以来，医药板块成交量就开始提升。

10月10日医药板块成交量仅为524亿元，随后逐渐走高，12月12日成交量达1585亿元。医药板块成交量占沪深两市全部A股成交量的比重，也从6%提升至14%。

医药板块成交量及其占比（占沪深股市）

数据来源：wind，20221010-20221212

浙商基金白玉认为医药核心的逻辑是估值修复，此前配置比例降到了历史较低水平，估值也是位于过去10年较低的分位数，而医药的业绩中长期来看都是相对比较稳健的。而这一波医药行情基本面的边际变化，从种植牙集采就开始了，后面的一系列地方集采，力度都好于预期，但此前市场情绪偏弱，直到近期财政贴息贷款政策的刺激，得到了市场超预期的回应，开始有更多的资金关注医药。

总结来看，此轮行情有三个逻辑，最核心的是估值修复，在这个方向上，低估值的医药股均有机会。而医药板块细分领域很多，这个逻辑大概率会以轮动的形式展开，持续的时间最长。

第二是集采的基本面修复，主要是估值提升，侧重于这几年跌的比较多的仿制药和部分杀业绩的创新药，尤其是困境反转的仿制药，历史估值杀的最低，资金出清最彻底，而随着更多创新管线的上市，具备较好的安全边际和估值提升空间。

第三是新基建和国产替代，主要是医疗器械和医疗设备、高值耗材等方向。这是启动最早，空间最大也是逻辑最坚实，涨幅相对较高的方向，目前很多标的都在历史新高附近，但是这个方向空间比较大，不仅受益渗透率的提升而且受益于国产替代，有些龙头还有国际化的潜力，市值天花板有望进一步打开，因此我们认为即使有调整可能也不会太深，未来依然有较好的投资机会。

基金经理

白玉

英国雷丁大学硕士，2007年任职于万家基金，2011年起加入浙商基金，具有15年医药研究经验，对创新药产业链，医疗器械与高值耗材等行业有深入的研究，坚信医药是“科技+消费”双重属性的优质赛道，通过深入产业链调研挖掘能够穿越震荡的股票。

基金有风险，投资须谨慎。人工智能投资存在固有缺陷，投资者应当充分了解基金运用人工智能投资的风险收益特征。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩不预示未来表现，基金管理人的其他基金业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。购买货币市场基金并不等于将资金作为存款存放在银行或者存款类金融机构，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。本材料不构成任何投资建议，本材料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，理性判断并谨慎做出投资决策。