建设银行2022年三季报解析——内生性增长下持续以量补价

一、核心指标概览

(资料图)

首先，看一下建设银行三季报的核心数据（表1）：

表1-建设银行2022年三季度核心财务数据

净利润同比增长6.52%，环比上半年略微提升，营收同比增长0.98%，逐季下降，净利润增速与营收增速相差不大。

净息差环比上半年下降0.04%至2.05%，环比去年底下降0.08%，具体将在第六节详细讨论。

核心一级资本充足率同比大幅提升0.46%至13.86%，比8.5%的最低要求高出5.36%，在国有银行和股份行里均为最高，即使考虑到2.5%的逆周期资本要求，目前的核充率也非常充足，这一点可以确保未来建行在息差下降的环境中持续的以量补价，而无需再融资。

资产规模较年初增加13.37%，如此快速的扩张速度核充率还能大幅提升，说明建行具备较强的内生性增长能力，不过这种内生性增长更多来自于较低的信用成本，非息优势并不明显。

二、营业成本分析

表2-建设银行2022年三季度营收与成本拆解

计算公式：

营业净收入＝营业收入－其他业务成本

从营业收入中扣除其他业务成本为“营业净收入”，三季度同比仅增加0.73%，在四大行里表现最弱。

从营业净收入中扣除信用减值损失后，增速回升到1.1%，说明建行的减值力度略与营收增速基本一致，这个减值力度是否合理，是否受到营收的影响，需要结合贷款质量情况，第三节再具体讨论。

在扣除信用减值损失的基础上，再扣除业务及管理费用，由上半年的增长4.24%转为下降0.23%，与净利润的增速6.52%有一定差距。主要是因为增加了免税的债券配置（国债、政策性金融债），所得税费用较去年同期下降了22.2%。

业务及管理费用由上半年的同比增长8.05%下降到三季度的4.24%，主要是去年三季度基数较高所致。

三、贷款质量与拨备分析

表3-建设银行贷款质量与拨备相关指标

如表3所示，三季度建行的贷款不良率环比上半年持平为1.4%，环比去年底小幅下降0.02%。

贷款拨备率（拨贷比）环比上半年微降0.01%至3.42%，环比去年底提升0.02%。

三季报披露数据不多，暂时看不出建行的资产质量有恶化的迹象。

整体看，建行的贷款拨备率一直相对充足，尽管拨贷比不如农行，但之前的文章讨论过，这是可能是因为历史上建行的不良生成率显著低于农行而采取的不同经营策略。尽管关注率明显偏高，但很可能是建行的标准较严格，整体的不良生成率比较低，因此其拨备率和拨备覆盖率都相对较高。从拨备率的水平推测，建行三季的的减值力度依然很大，减值较为充分。

四、债权投资质量与拨备分析

略。

五、信用减值与资产核销分析

表4-建设银行信用减值占收入的比重

如表4所示，前三季度建设银行的信用减值损失占利息净收入的比重为29.32%，建行的这个指标相对比较平稳，没有像农行一样缓慢提升，但整体上也略高于农行。由于建行的非息收入占比高于农行，所以如果考察信用减值损失占营业净收入的占比，四大行基本一致。而且由于净息差的持续下行，加上非息收入占比一直不高，最近几年国有大行的信用成本都显著高于2015-2017年的水平，这就是其利润增速缓慢的主要原因。

六、净息差分析

表5-建设银行净息差

计算公式：

净息差（常规算法）＝利息净收入÷生息资产日均余额

总资产净利息收益率（净息差）＝（利息净收入＋投资收益）÷（（期初资产总额＋期末资产总额）÷2）

如表5所示，建行前三季度净息差2.05%，环比上半年下降0.04%，环比年初下降0.08%，这个下降幅度要比农行好一些，从中报的数据看主要是其资产端的收益率控制的略好一些。

在还原了投资收益后，总资产的净利息收益率（净息差）环比上半年仅下降0.01%至2.01%，环比年初下降0.19%。第三季度下降幅度很小主要是上半年投资收益已经快跌没了，已经降无可降，前三季度下降幅度非常大，主要是其交易性金融资产占比很低，没有享受到利率下降带来的债券升值。

整体看，几个国有大行的总资产收益率下降幅度基本一致，都非常显著，表现明显弱于股份行，这也是国有大行今年疯狂扩张规模的一个原因。

表6-建设银行资产规模

如表6所示，建设银行三季度总资产较年初增长了13.37%，虽然没有农行夸张，但这个增速依然是很高的。建行与农行一样，继续大幅增加久期较长的债权投资，以锁定未来的部分息差，同时其买入返售的余额较年初已经翻倍，一方面为了支持实体经济增加广义信贷的投放，一方面也是因为息差下降较大，充分利用其负债优势，通过提升同业资产规模以量补价，否则净息差会更加难看。

表7-建设银行资产占比

如表7所示，建行的交易性金融资产占比已经快清零了，而债权投资占比较前几年有了显著的提升，主要是为了锁定息差而采取长久期策略。和农行一样，负债端有一个不好的迹象，就是主动负债显著提升，央行借款和应付债券（同业存单）这两类成本较高的负债占比这些年一直在提升，这表明其负债优势正在逐步减小。

七、非息业务分析

表8-建设银行利息净收入与非息收入增速

计算公式：

三项投资收益＝投资收益＋公允价值变动损益＋汇兑损益

非息净收入＝非息收入－其他业务成本

手续费净收入占比＝手续费净收入÷营业净收入

如表8所示，建行三季度利息净收入同比增长7.71%，较上半年有所提升，主要受益于资产规模的快速扩张。

非息收净入同比减少24.37%，其中三项投资收益合计同比减少了90.3%，从中报的数据看，一方面是减少了交易性金融资产的规模，另一方面是去年有一笔资产支持证券化产品到期确认的收入计入了投资收益所以基数较高。

三季度建行手续费净收入同比下降1.8%，与行业情况差不多。

建行的手续费净收入占比要比农行好很多，三季度末占比16.87%，在国有行与股份行中排在中等偏上水平。但几个国有大行有一个共同的问题就是手续费净收入占比一直没有提升，甚至较前些年略有下降，在息差下降的大背景下，这一点制约了其长期利润增长的潜力。