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恒银期货日报：关注钢厂由于原料短缺可能出现的减产或停产情况

国债：官方公布的1月制造业PMI偏弱，低于荣枯线反映出疫情对经济复苏构成较大阻力，叠加国内疫情散点爆发未有好转，避险情绪进一步支撑利率债市场，短期国债期货偏强。不过目前债券收益率水平整体偏低，进一步下行空间有限，区间窄幅震荡态势仍难打破。本周四将迎来美联储议息会议，目前加息75bp基本确定，市场也已充分定价。但在金融风险与日俱增的背景下，不排除美联储在12月调整加息节奏的可能，但前提需要看到通胀和就业数据弱化，加息强度的预期有所弱化。中期来看，信用端修复的持续性还需继续观察，地产和出口转弱的预期较为明确，经济修复进程依旧有很大不确定性。现阶段的政策宽松环境不会快速改变，债市不具备大跌的基础。

资金面方面，月末最后一个交易日基本无忧，因跨月因素扰动，隔夜回购加权利率跳涨逾40bp，但供给问题不大，七天期利率则续微降仍在2%关口下方。展望11月，并不存在明显的流动性缺口，跨月后资金面边际好转的情况下，现券加杠杆策略仍会有一定空间。

不锈钢：

昨日无锡地区304冷轧报价17100-1780元/吨；304热轧报价16700-1720元/吨；无锡地区现货升水695-1395元/吨。不锈钢11合约持仓和仓单缺口501吨，基本排除逼仓的可能。

近一周不锈钢社会库存53.89万吨，下降1.92万吨。印尼在11、12月极大概率对镍铁和镍生铁增收出口关税，镍生铁和镍铁供需过剩幅度预计缩窄，高镍生铁价格维持高位。南非港口完全恢复发运能力仍需时日，铬矿发运受阻叠加国内铬铁的短缺导致铬铁价格难跌，因此整个成本端短期难有下跌。但目前下游需求偏弱也是事实，在11、12月出口订单提前释放的前提下未来的需求预期不佳，就目前来看下游对高价冷轧的接受度偏低，成本端和供需端的矛盾仍然持续，关注钢厂由于原料短缺可能出现的减产或停产情况，短期预计涨跌两难。