2022 年，买基金赚钱不容易。

(资料图)

但不可否认，依然有一小撮基金，今年迄今是正收益，除了与煤炭原油相关的之外，QDII 债基中也不少。

比如下图的这只，截至 9 月 29 日的今年迄今收益是 6.57%，自 4 月以来一路飙升，气势如虹，很好的对冲了近期 A 股一路向下的萎靡。

如果筛选一番，你能找到一堆这样的 QDII 债基，一水的正收益，一水的新高。

但是，高能警报！

如果你因为这张漂亮的净值走势图，因为这个漂亮的今年迄今收益数据，就一拍脑袋买入，那等待你的，恐怕并不是太美妙的未来。

首先，给你看看硬币的另一面。

依然是上一只基金，不过是美元份额的。请注意 2022 年同期的收益数据，是亏损 4.43%。

同一只基金，不同份额表现天壤之别，这背后说到底就是汇率惹的祸。

看看下图吧，是美元 / 人民币中间价，可以看到从 3 月 1 日至 9 月 28 日这段时间，美元相对人民币升值了 12.47%。

这意味着什么，意味着同期如果你用人民币兑换美元买入一个美元资产，哪怕美元资产亏损 4%，但因为你汇率上赚了 12.47%，所以兑换回人民币后，依然有 8% 左右的盈利。

这就是汇率对外币资产的干扰，这种干扰可能是收益的加成，也可能是收益的缩水，取决于本币同期是升值还是贬值。

相信你也看到过近期关于腾讯股价的一个段子，就是腾讯虽然港股近期新低，但对 A 股投资者而言，因为汇率收益对冲，反而是打平。

是的，以 3 月 1 日这个腾讯控股阶段性的低点对比此后港股和人民币报价的走势，你就会发现蓝色曲线的港元价格，也就是港交所实际成交价已经创出新低，一度相较 3 月 1 日又亏了 10%，截至 10 月 7 日依然是亏损的。但是红色曲线的人民币价格，不过一度跌产持平线，随后反弹，目前人民币结算价是盈利的。

但是，QDII 基金的汇率影响，是一把双刃剑，尤其是对于债券类基金的话。

几个月通过持有美元资产汇率赚 12.47%，的确很爽。但是在 USD/CNY 已经到 7.1 的水平时，人民币还有多大的贬值空间？

毕竟，过去数年间，中间价的极端值也就是 7.1316，央妈是否能容忍人民币汇率新低？虽然当下是由美元相较所有主流货币升值引发的这波贬值，但重要关口突破对市场信心依然是重大的考验，所以我至少不会选择在这个点位继续去押注人民币相对美元继续贬值。

这意味着，对于这些 QDII 债基，近期净值中飙升的最大因素，或许并不具有可持续性。

当然，如果以 10 年期美债收益率为代表的美元无风险利率下降，对于一众 QDII 债基，他们持有的美元债券或许能受益上涨 —— 并体现在美元份额的上涨上，但这种上涨若被人民币升值抵消，那么人民币份额的收益是大大缩减的。

所以，我的提醒就是：对于人民币玩家，别被这些 QDII 债基的正收益迷惑而轻易杀入 —— 尤其是想不明白汇率和利率影响的话。