九州期货日报：上周铜价先抑后扬，走势震荡

观点

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上周铜价先抑后扬，走势震荡。美国公布的非农数据大幅增加，劳动力市场强劲令市场相信美国经济仍较强，对铜需求有利，铜价从当周震荡低点返升。但随着美、欧、英等主要经济体央行联翩大幅加息，全球流动性紧缩趋势已成，经济增长放缓前景仍存，美元走强，铜价反弹节奏料受阻滞，行情震荡加大。

基本面

美国劳工部8月5日公布美国7月非农就业人数增加52.8万人，创今年2月以来最大增幅，远超市场前值及市场预期。美国7月失业率为3.5%，创202年2月以来新低。美国7月平均时薪同比上升5.2%。美国就业市场强劲，失业率低，显示美国经济仍偏强，尚未出现明显衰退，市场对铜需求下滑的忧虑缓解。但非农数据强劲也提升了美联储大幅加息的理据，美元兑欧元、英镑等主要货币全线大涨，美元指数升至近两周高点106.93，美元走强，后市或抑制铜价的上涨动力，令铜市震荡加大。

工信部8月5日发表铜行业上半年运行情况，上半年国内精炼铜产量为533.3万吨，同比增长2.5%，铜材产量为1023.1万吨，同比增长2.4%，产需同增。海关总署数据显示，中国7月铜及铜材进口量为46.3693万吨，1至7月铜及铜材累计进口量为340.529万吨，同比增5.8%。中国7月铜精矿进口量为189.9万吨，1至7月铜精矿进口量为1436.8万吨，同比增加7.4%。海外方面，全球第二大铜生产国秘鲁6月份铜产量为19.8467万吨，同比增长8.6%，因当地大型铜矿Las Bambas铜矿恢复生产，今年前六个月秘鲁铜总产量达到109万吨，同比增长1.2%。

国内现货市场铜升水先跌后升，上周因进口利润高，上海地区铜进口集中报关，上海市场进口铜供应增加，一度打压现货铜升水至10元/吨附近，但其他地区现货升水高，尤其是广东地区现货升水高达35元/吨，因广东及广西有冶炼厂因技改而暂时关停旧产线，导致当地供应减少，升水高企。而地区调货促使上海升水回到20元以上。下游需求方面，据SMM，上周国内主要大中型铜杆企业企业开工率约为71.36%，较前周回升4.13个百分点。上周废铜制杆企业开工率为37.63%，环比上升1.27个百分点，废铜杆企业整体开工维持低位。由于采购持续困难，废铜制杆企业普遍原料不足。库存方面，截至8月5日周五，SMM全国主流地区铜库存较周一减少0.05万吨至6.89万吨，环比减少0.17万吨，广东地区库存降幅较大。

伦敦LME铜库存8月5日下降975吨至12860吨，为近一个月低点，上期所铜库存上周五下降2257吨至34768吨，连续三周下降，创半年新低。上周铜沪伦比值从7.7左右下降到7.58附近，进口亏损。现货方面，上周上海有色金属交易中心现货铜成交价报在59890-6154元/吨，对2208合约升贴水范围在贴水2—升水37元/吨之间。上周现货铜价高位回落，贸易商成交较弱，下游消费清淡，前半周升水一度走弱，后半周现货升水重回强势。

策略

沪铜主力2209合约走势较震荡，期价回撤到布林通道中轨位置附近获支撑走高，一度向上突破4日均线6105，短期续反弹节奏，策略上短多或观望。

风险提示

宏观偏空，国内消费淡季，库存变化