央行下调7天期逆回购利率 专家预计MLF与LPR有望跟随下调

本报记者 谭志娟 北京报道

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日前7天期逆回购利率从2%降至1.9%，引发市场的关注。

6月13日，央行发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日人民银行以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.9%。《中国经营报》记者注意到，此前一天，人民银行以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率为2%。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对记者分析说，“央行下调逆回购利率，商业银行向央行融入的短期资金成本下降，有助于降低银行整体负债成本，并向实体部门贷款成本正向传导。”

东方金诚首席宏观分析师王青表示，本次政策利率下调将有效提振市场信心，推动下半年宏观经济复苏力度进一步增强，进而夯实人民币稳健运行基础。

在王青看来，7天期逆回购操作利率是短端政策利率，本次下调意味着政策性降息启动。这背后有两个原因：一是二季度以来经济修复力度稳中偏弱，楼市也再度出现转弱势头，需要稳增长政策适时发力。

“本次政策利率下调，叠加近期银行存款利率调降，将有效带动企业和居民实际贷款利率下行，进而刺激信贷需求，推动消费和投资提速。更为重要的是，本次政策利率下调，释放了明确的稳增长信号，将有效提振消费和投资信心，推动房地产行业尽快实现软着陆。”王青说。

近期一些商业银行已宣布下调存款利率。据公开数据显示，继6月8日国有六大行宣布下调存款利率后，6月12日11家股份制银行也相继下调了部分期限存款利率。利率下调后，股份制银行活期存款挂牌利率降至0.2%，5年期定存利率最高为2.8%。对此，有业界专家称，存款利率下调之后，对银行来说有助于保持息差的稳定，银行负债成本降低之后，传递到资产端，有助于推动贷款利率稳中有降，进而提升银行稳健发展能力和服务实体经济能力。

二是近期物价水平明显偏低，其中1～5月CPI累计同比仅为0.8%，扣除波动较大的食品和能源价格、更能体现整体物价水平的核心CPI累计同比为0.7%，明显低于3.0%左右的温和水平。这为适度下调政策利率提供了空间。

对于本月MLF操作利率与LPR报价，受访专家预计本月MLF操作利率与LPR报价都有望跟随下调。

周茂华认为，从历史经验看，7天逆回购利率与MLF利率利差在75个BP，此次7天逆回购利率下调，意味着后续MLF利率同步下调的可能上升，LPR利率适度调降的可能性也在增加。

“回顾近期商业银行和央行的一系列举措，更多的是在有效降低银行负债成本缓解部分银行净息差收窄压力，拓展银行进一步合理让利实体经济（推动实体经济综合融资成本稳中有降）空间和加强逆周期调节做足铺垫。”周茂华说。

经济学家、经观未来研究院院长张奥平也对记者分析说，“伴随此次7天期逆回购利率下调，预计后续MLF及LPR利率大概率会跟随下调。社会融资成本将逐步降低，私人部门，民营投资、居民消费预期将逐步转强。”

王青也持类似看法，预计6月15日MLF操作利率也将下调0.1个百分点，至2.65%。考虑到政策利率体系联动调整的一般规律，在短端政策利率下调后，中端政策利率（MLF操作利率）也会跟进下调。与此同时，鉴于MLF操作利率是LPR报价的定价基础，若6月MLF操作利率下调，20日LPR报价也将跟进下调。

王青同时还称，“考虑到当前企业贷款利率已处于历史低点，且明显低于居民房贷利率，加之近期楼市再度转弱，预计本月1年期LPR报价和5年期以上LPR报价很可能出现非对称下调，即1年期LPR报价可能下调5个基点（0.05个百分点），5年期以上LPR报价下调15个基点（0.15个百分点）。”

展望未来，周茂华预计，后续央行仍有降准（定向降准），出台结构性工具的可能，此举有助于释放长期限、低成本资金，进一步降低银行负债成本，提升银行信贷扩张能力和积极性。

在周茂华看来，一方面，中外经济处于不同周期，国内低通胀环境，国内政策以我为主；我国宏观政策重心偏向促消费和内需恢复；另一方面，外贸韧性、人民币资产长期配置价值凸显，人民币汇率弹性显著增强，国际收支基本平衡，加之美元弱势震荡，外部环境影响很有限。

周茂华还表示，国内央行加码稳增长政策，有助于稳定市场对经济复苏前景乐观预期，国内金融环境保持适度宽松，加之股市估值低洼，利好市场风险偏好。同时，经济处于恢复阶段，低通胀环境、央行加码呵护，市场流动性继续保持合理充裕，这对债市也将构成一定利好。

（编辑：孟庆伟 校对：翟军）