上周的直播中，包括最近一系列的文章里，老南反复在提一个观点：

目前A股权益类产品，要敢于标配。

同时，对于之前持有的产品，要全面检视，把好的留住，把差的更换。

(资料图)

总结下来就是只调仓，不降仓。

今天再详细聊聊。

01

在最近的咨询中，我们比较常见的一类情况，就是投资者抱着前几年高位买入的，一些大几百亿的网红基金，因为还亏钱，舍不得调仓。

其实老南早在《投资百亿基金，就输在了起跑线上》一文里，就给大家详细分析过，规模对业绩的冲击，是非常显著的。

以某只知名的300多亿的基金为例，从业绩排名看，其分水岭，是2019年，即使风格切合的20年，业绩排名也下滑到中游位置。

原因就是规模，19年之后，规模上了百亿，投资难度指数级增长。

其实老南一直认为这位基金经理水平是非常高的，但水平再高，在这个规模下，也很难发挥。

不止是公募，私募也一样，这几年，不少百亿私募的神话纷纷破灭。

去年某家百亿私募，回撤了30%。有位咨询老南的客人，拉老南去听了去年底，这家私募的线上会议。

其实基金经理说的非常客观、非常坦诚，把自己投资失误的全程，讲的很详细。

他累计管理了200多亿的产品，去年3季度，预判大会后会放开疫情，便调仓到了相关板块，结果判断错误了，持仓被狠狠地砸了。

于是，立刻认怂，又调回去。要知道，几百亿的调仓，可不是散户那样，几分钟就可以的，时间短则几周，长则数月。结果刚调回去，去年底又放开了，又被砸了一遍。

其实这个例子，倒不是嘲笑别人，而是充分说明，是人都会犯错，但如果他管的不是200亿，而是20亿，即使犯错，调仓速度会快很多，回撤也不可能这么大。

规模越大，对犯错的冗余度，也就越低。

02

其次，也建议大家，多看看持有产品的月报、季报、年报，尤其是持仓。

比如，前阵子，有客人咨询老南一只产品，最新月报披露的持仓，是这样的：

你没看错，现金都排到第三了，说明这个产品重仓在港股互联网股票，和电器，那说明持仓高度集中。

再看下业绩，尤其去年11月到今年1月的这轮暴涨：

对于这种产品，你就要思考下，港股里这些互联网股票，后面走势会如何？其实老南2月初，在《港股的“恒纪元”，还有多久？》一文中就提醒，港股这轮反弹已经完成了之前的修复。

之后港股也一路调整，这个产品2月份也回调了5%。

按照老南的观点，这种产品，是没有继续投资的价值的，过度的行业暴露，这种方法论，从来没有走出过优秀的产品。

当然，如果你强烈看好港股，看好这些互联网公司，那你直接去买个股好了，为啥还要买私募，分人家20%的carry？

03

最后，还是要远离热门。

上个月，老南一篇文章中提到，你的基金组合，到目前为止，如果整体回报率没过5%，那平均值都没有。

然后有网友留言说，自己今年2.22%的收益，在某某宝，战胜94%的人了。

其实你只要去看下，今年以来股票型基金的排名，到目前为止，中位数是真有5%的，混合型的均值，也在3%以上。

可为啥大家的平均收益，远低于市场均值呢？

主要原因是大部分散户买产品缺乏专业度，大量听从网站推荐，尤其不少平台散发的各种软文，导致很多客户的投资，都集中在一些规模巨大的网红产品上，最后必然跑输整体市场。

而且时点上也非常容易追高，如下图，是基金业协会提供的各代销渠道的股票、混合基金保有量占比。

你会发现一个很奇葩的情况，21年底银行、券商的保有量都出现了明显的降低，唯独互联网独立基金销售机构，基金保有量出现了近10%的增速。

然后，就......

投资的趋同性，对大部分人而言，尤其跑得慢的人，最终必然是血淋淋的。

结

当然，也有不少产品，也许规模不大，少有人问津，业绩其实并不差，只是没“流量”，但这样的低调的优质产品，其实才是最好的选择。

所以，在目前这个阶段，无论你过去几年的股票投资，是赚是赔，调仓比减仓更重要。

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