首次覆盖，给予“增持”评级。四方达主营超硬材料，我们预测公司2022-24年EPS分别0.31/0.5/0.71元，对应归母净利润分别为1.51/2.43/3.47亿元。参考同类公司估值，给予公司2022年65倍PE，对应目标价20.15元。首次覆盖，给予“增持”评级。

超硬材料行业处于发展期，未来前景广阔。超硬材料是我国的优势行业，2018年我国年产金刚石和立方氮化硼占世界产量的比例超过90%、70%，是世界超硬材料的中心。超硬材料在机械及电子加工、原油开采和煤田开采等领域的应用逐步普及。随着我国制造业的转型升级，预计超硬材料在我国的应用将逐渐上升，我国超硬材料未来的发展前景广阔。

立足高端产品，公司毛利率维持高位。公司研发投入占营收的比例维持在6%以上，公司采用“生产一代、开发一代、预研一代”的产品研发策略，确保公司产品的竞争力。在较高的研发投入支撑下，公司产品品质不断升级，产品结构不断优化，公司毛利率自2016年以来始终维持在40%以上。

精密加工业务拓展顺利，培育钻石望迎高增长。在资源开采/工程施工领域，公司研发的PX系列、PCD微钻钻头等产品进口替代效果显著。公司自主掌握MPCVD设备制造及培育钻生产技术，按规划2022年将有100台设备进入产能爬坡期，2023-24望进一步快速扩张产能，将显著受益培育钻需求大幅增长。公司近期增资控股天璇半导体，实现在CVD金刚石领域的业务覆盖、提升核心竞争力，看好培育钻业务业绩望持续攀升。

风险提示:人民币汇率大幅升值，原油价格大幅下跌，培育钻低于预期