销量有望回归正增长，业绩弹性有望持续释放。3月涪陵榨菜完成了减盐新品的渠道铺货与上架，二季度受到全国点状疫情影响，公司部分推广活动未能如期开展，对终端动销的拉动造成一定影响。7月看，公司销量重回正增长，整体收入增速较快。展望下半年，随着公司推广活动及费用投入的增加，在低基数下销量有望回归正增长节奏。同时公司H2广告费用虽相比上半年预计有所增加，但同比仍有收缩空间。Q3仍将演绎成本红利+费用收缩+提价三方面的利润驱动，业绩弹性有望持续释放。

投资建议：收入提速可期，业绩持续兑现，重申布局机会，维持“强烈推荐”评级。Q2公司收入/利润同比15.0%/74.7%，业绩表现超预期。公司萝卜、泡菜等品类如期高增，Q2广告费用大幅收缩，带来业绩弹性。H2榨菜销量有望回归正增长，收入加速可期。同时毛利率有望进一步提升，叠加费用收缩与提价贡献，业绩有望持续兑现。公司当前处于提价周期内，Q3报表端有望进一步高增，当前估值25X，处于历史中枢估值之下，建议积极关注布局机会。我们给予22-23年EPS预测1.15、1.27，当前股价对应22、23年分别25X、23X估值，给予目标价41元，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：动销不及预期，费用投入大幅增加。