昨晚,证监会的一纸批文让投资圈沸腾了。
(相关资料图)
官网消息显示,证监会近日批准中国金融期货交易所开展中证1000股指期货和期权交易。相关合约正式挂牌交易时间为2022年7月22日。
距离之前的征求意见稿仅仅1个月,相关产品就正式上线,这个速度确实是太快了。
期货、证券、基金公司跟着拼,朋友圈就嗨(juan)了起来。
中证1000指数到底有什么魅力引得大家半夜就这么努力,还得从这几个宽基聊起。
市值
聊起A股的宽基指数,它们每一只都有符合自己的调性。
比如沪深300指数,就是最具有A股代表性的指数。
特别是从事基金行业的朋友们,对于沪深300指数的理解会更加深刻,人们常常会拿它来跟基金业绩比一比。
而除了沪深300指数,A股中还有很多特点鲜明的宽基指数。
比如代表中盘股的中证500指数,以及代表小盘股的中证1000指数。
从编制方案上看,沪深300、中证500、中证1000指数之间的根本区别在于成分股的市值。
指数成分股平均市值从高到底排名,分别是沪深300指数、中证500指数、中证1000指数。
而且,如果我们比较成分股市值的平均数与中位数,我们还能发现一个有意思的地方:
沪深300的成分股,平均市值远大于市值中位数。
这说明,相比中证500与中证1000指数,沪深300指数成分股市值之间的偏离程度更高。
沪深300指数的走势也更容易受到这些高市值公司的影响。
反观中证500与中证1000,虽然成分股市值平均数与中位数之间同样存在差异,但是差距较小。
所以,相比沪深300指数,中证500、中证1000指数不仅更小,而且更加均衡。
行业
从这三只指数的行业分布上,我们可以发现金融行业的占比逐渐降低。
比如沪深300指数中,金融行业的占比接近20%,而在中证500指数与中证1000指数中,金融行业的占比分别为8.75%、1.92%。
取而代之的是,工业、材料、信息技术等行业的权重逐渐提高。
这是指数成分股市值区别的外化表现之一。
A股中,金融行业上市公司的市值普遍较高,所以,更大的沪深300指数中,金融行业的占比相对更高,而个股市值相对较低的工业、原材料、信息技术等公司,在中证500、中证1000指数中的权重更高。
行业之间的权重区别也决定了指数之间不同的估值水平。
比如沪深300指数的最新市盈率为12.4,而中证1000的市盈率超过30。
虽然中证1000指数的绝对估值更贵,但相比于沪深300指数50.86%的分位水平,中证1000指数仅处于历史12.28%的分位水平。
从这个角度上看,中证1000反而更便宜。
历史表现
我又重温了一下规模指数历年收益图。
中证1000指数就像学生时代最聪明、同时也最调皮的学生。
16年的时间中(2005年底-2021年底),有多次收益表现排名前列,但偶尔也会摆烂,收益表现排名倒数。
而如果计算这16年来的整体表现,中证1000指数以851%的区间涨幅拔得头筹,而沪深300指数的区间收益率仅为435%。
二者收益率相差了近1倍。
所以,选对赛道,真的很重要。
波动
波动大是不是一件好事?
这个真的是见仁见智的问题,如果你的投资风格是短期交易,那么波动大就是一件好事情,这意味着,你可以获得很多波段收益。
这四只宽基指数中,中证1000指数的标准差最大,这意味着中证1000指数中,将会有更多的交易型机会。
而且,中证1000金融衍生品上线后(2022年7月22日),波动率转化为利润的途径又多了一条。
期权定价模型中,波动率常用vega表示,标的资产波动率越高,期权的vaga越高,期权的价格也就越高。
相比于中证500期权,中证1000期权合约的卖方,将获得更高的利润空间。
至于中证1000衍生品的各种玩法,我们后面还会写一篇文章给大家介绍。
风格轮动
轮动策略,是超额收益的一个来源。
如果能把握好风格轮动,有可能持续地战胜市场。
我统计了2005年年初至今,中证1000指数相对沪深300指数的强度,用来模拟不同时间段,大盘股与小盘股之间的风格轮动。
可以看到,自2010年年初至2016年年初,代表小盘风格的中证1000指数在长达6年的时间中,跑赢代表大盘风格的沪深300指数。
而从2016年年初至2022年年初,又是一个6年,小盘风格的表现弱于大盘风格。
这种现象是否有持续性,或者,我们未来能不能将轮动作为一个投资策略?
2020年,华宝证券在复盘了过去10年股市中的风格变化后,得出结论:风格轮动的本质反映的是不同风格成分股的盈利预期差,大盘股传统周期行业居多,对宏观经济更为敏感。
表面上是大小盘风格轮动,但实际上根本原因还是行业。
按照华宝证券的这一套理论,目前大宗商品价格处于历史顶部,金融行业存在内忧外患,那么代表小盘风格的中证1000指数,可能正处于新一轮景气周期的底部。
结尾
存在即合理。
这些指数并没有严格意义上的优劣,适合自己的就是最好的。
如果你偏好金融、周期等低估值的行业,那么沪深300指数一定是那个最适合你的指数。
如果你偏好电子设备等成长性较高的行业,那么中证1000指数不会让你失望。
不过,市场上宽基指数ETF的数量很多。虽然大家的投资目标是一致的,但是具体到流动性上,产品之间依然存在不小的差距。
所以,从我的个人经验上看,选择权益ETF大厂旗下的产品,大概率是没错的。
作为头部大厂,华夏基金权益ETF的管理规模超过2000亿元,在宽基指数ETF的布局上,华夏基金比较全面,而且基金规模较高,能够保证交易的流动性。
特别是在其他基金公司都在上新中证1000ETF产品的时候,华夏已经早有中证1000ETF产品(159845),还是两融标的。
先发产品还是有很大的优势的。
ETF在上市前都存在一定的建仓期,所以中证1000ETF的扎堆发行会推动老产品的净值上涨。
先行布局,等待增量资金抬轿子,可能会是一个更好的选择。
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