九州期货日评：铜原料供应充足、硫酸价格高位等

观点

美国通胀数据连续刷新峰值，市场预期美联储激进加息步伐不停，美欧经济衰退忧虑不断升温，避险需求推动美元指数飙升，铜消费前景受抑，利空冲击推动内外盘铜价持续扩大下行空间，LME铜触及2个月新低7059美元，沪铜亦创新低，拓展熊市行情。

(资料图)

基本面

美国6月CPI同比上升9.1%，再创4年来新高，周四公布的美国6月PPI同比增长11.3%，超出市场预期。高通胀数据使得美联储在7月底货币政策会议上加息75甚至10个基点的可能性增大，欧洲地区亦采取加息措施，货币紧缩趋势令经济衰退忧虑升温，美元指数飙升触及109.9，续刷新2年新高纪录。铜价受利空冲击扩大下行空间，跌势流畅。

国内供需状况，在加工费TC维持高位、铜原料供应充足、硫酸价格高位等因素影响下，国内铜冶炼企业生产积极性较高，铜产量稳定有增，SMM统计6月中国电解铜产量为85.7万吨，同比上升3.3%。国内铜精矿上半年累计进口1248.1万吨，同比增加8.6%。需求方面，进入夏季消费淡季，终端线缆漆包线等终端需求较疲，铜下游铜杆企业接货谨慎，市场仍有较强的畏跌情绪，观望增多。而夏季高温，部分地区铜杆加工企业出现限电迹象，影响下游开工。同时近期地产方面出现断供等消息，对铜消费方面亦有偏空影响。

库存方面，伦敦LME铜库存7月14日下降1725吨至12925吨，上期所铜周度库存连增6周至69353吨，为两个月新高。现货方面，7月14日上海有色金属交易中心现货铜价在56130-5626元/吨，下跌42元/吨，对2208合约升水90--22元/吨。现货铜价下滑，升水上涨，贸易商成交较弱，下游消费清冷。

策略

沪铜主力2208合约扩大跌幅，下破5500，MACD绿柱延展，持续熊市，策略上空头持有。

风险提示

宏观偏空，国内消费淡季，库存变化

观点

沪铝下挫中有所震荡，国内市场铝供应增加，消费处传统淡季，地产表现疲弱，铝下游消费无大的起色。海外库存库存极低及国内铝社会库存去库等则对铝价时有支撑，滞缓铝价下行空间，行情低位小幅震荡，难改下行趋势，行情仍有续跌压力。

基本面

美国CPI连续爆表，6月PPI同比增11.3%，美联储激进加息叠加经济衰退预期，削弱有色金属包括铝的消费前景，铝价仍受宏观偏空压力。供应端，国内铝生产端仍有增量，广西、云南、甘肃等地新增和复产产能在7月继续推进，6月份国内电解铝产量达到336万吨，同比增4.4%，7月份铝产量有望继续增加。铝价不断下跌，国内有部分铝企出现亏损，但产量亏损比例仍较低，需要有更低的价格和持续时间来引发铝企减产，近期增量趋势尚无改变。

需求方面，地产表现不佳，铝下游新增订单不足，夏季高温消费淡季，终端需求不振。SMM调研，本周国内铝下游加工龙头企业开工率继续呈下滑态势，环比上周小幅回落0.2个百分点至66.3%。社会库存仍有去库，7月14日SMM统计国内社会库存69.7万吨，较上周四下降2.6万吨。

伦敦LME铝库存7月14日下降345吨至33685吨，持续刷新逾21年来最低水平。上期所铝库存200247吨，降至逾两年新低。现货方面，7月12日上海有色金属交易中心铝价17410-1745元/吨，下跌16元/吨，对沪铝2207合约贴水3—升水1元/吨。贸易商出货为主，下游按需采购。

策略

沪铝主力2208合约下跌中有所震荡，期价触及低点17025，阻力位在5日均线17505，期价弱势震荡。策略上空头持有。

风险提示

国内供应充沛，海外库存偏低，消费变化