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摘要

2022年二季度以来，内外盘锌价整体转向下行，市场的交易重心从供给转向需求，由于锌供给端较有色其他品种相对偏紧，下跌过程中表现得也更为抗跌。不过随着市场对于衰退的担忧加深，锌价一度出现补跌行情。

展望下半年，基于市场关注的仍在需求，在全球宏观偏紧压制需求的背景下，预计锌价整体重心维持下行，不过三季度建议重点关注能源问题以及国内政策兑现能否带来反弹机会。

供给端：海外电力成本高企，炼厂复产艰难，仍有减产风险；国内矿端紧张问题或将缓慢缓和。

需求端：海外方面，紧缩的货币政策将对市场需求形成不利影响；国内方面，稳经济政策的力度以及成效成为关注重点。

库存：海外低库存或对价格下行形成支撑，警惕库存问题被再次炒作。

操作建议上，预计下半年价格区间在21000-25000，单边建议逢高沽空，有色品种间可作为多配。

风险点：供给增量不及预期能源问题国内政策超预期发力海外加息不及预期