广汽集团5月乘用车产量为192,404辆，同环比分别+16.39%/+49.64%;销量为182,966辆，同环比分别+3.91%/+47.23%。其中，1)广汽本田5月产量为49,039辆，同环比分别为-21.05%/+58.59%;销量为47,124辆，同环比分别为-27.40%/+97.34%。2)广汽丰田5月产量为86,922辆，同环比分别为+25.55%/+27.44%;销量为83,800辆，同环比分别为+19.68%/+22.29%。3)广汽传祺5月产量为33,582辆，同环比分别为+71.49%/+96.23%;销量为29,350辆，同环比分别为+12.76%/+45.89%。4)广汽埃安5月产量22,139辆，同环比分别为+181.95%/+124.37%;销量为21,056辆，同环比分别为+150.19%/+106.19%。

广汽集团5月产批同环比正增长，广汽埃安表现较佳。1)分品牌来看，广汽埃安同环比表现最佳，传祺5月环比改善明显。5月复工复产进程加快背景下广汽整体及各子品牌5月产批环比均改善，其中广汽埃安产批持续表现优异，5月补能及服务体系进一步完善，为销量进一步向上提供保障;广本5月底首款全新纯电车型e:NP1极湃1开启预售，助力广本开拓纯电市场;广丰重点车型5月表现良好，汉兰达5月销量8238辆，同环比分别+1.56%/+43.81%;凯美瑞5月销量22426辆，同环比分别+48.94%/+36.31%;威兰达5月销量13211辆，同环比分别+21.64%/+24.05%。2)分车辆类型来看，由于4月基数较低，轿车及SUV车型5月环比改善幅度较大。轿车5月产量为85,566辆，同环比分别+0.88%/+46.21%;销量为82,468辆，同环比分别为+0.54%/+36.00%。SUV5月产量为88,418辆，同环比分别+33.71%/+49.83%;销量为84,352辆，同环比分别+6.20%/+73.51%。MPV5月产量为18,420辆，同环比分别+28.27%/+66.86%;销量为16,146辆，同环比分别+10.44%/+7.53%，其中赛那5月销量7635辆，环比+64.48%，创上市以来销量新高。

集团整体补库：根据我们自建库存体系显示，5月广汽集团整体补库存，企业当月库存+9438辆(较4月)，广本/广丰/传祺/埃安5月企业端补库+1915/+3122/+4232/+1083辆(较4月)。

盈利预测与投资评级：考虑刺激汽车消费政策频出，广汽自主+合资共振，新车周期向上。我们上调公司2022-2024年归母净利润预期至116.73/124.30/153.56亿元(原为99.63/118.40/149.86亿元)，对应EPS为1.12/1.19/1.47元，对应PE为14/13/11倍，维持公司“买入”评级。

风险提示：疫情控制进展低于预期;新能源行业发展增速低于预期等。