就在昨日，深成指下跌2.07%，创业板指数下跌3.66%，以宁德时代为首的新能源板块下跌4.32%，顺带说一句，被勒住脖子的宁德时代丝滑的下跌了7.55%。

不管你承认不承认，2019年2021年中旬，是一轮基金的牛市，根据国泰君安证券研究配置团队构建的基金重仓股指数，我们能看得更加清晰，葛帅引用了国泰君安研究所配置团队的数据，指数涨幅上来说，截至2022年4月12日，2019年以来基金重仓股指数涨幅为142.51%，同期沪深300指数涨幅38.84%。同样，今年以来基金重仓股指数下跌了19.02%，跌幅也超过同期沪深300指数－15.39%。此外，基金重仓股指数2019年以来期间最大涨幅达到212.53%，高点至今下跌21.18%。

这也是葛帅一直所说的，市场的风格自2019年，不，应该是2017年那轮白马行情以来就发生了较为巨大的风格变化。在2019年开始，随着资管新规被提上日程，诸多的银行资金被释放出来，这帮漫无目的的现金转头一看，好家伙，经历了2018年单边下跌的A股市场正安详地躺在黄金坑里。

随着大量资金在这个时候冲入5G、半导体和白酒抱团，赚钱效应开始显著改善，行情开始走暖，之后的故事我们都知道啦，2020年疫情到来，但仍是消费医药马力全开，随着2021年初，消费医药末日崩塌，周期新年源在这之后开启了行业的轮动。

本着事后诸葛亮的态度，我们回看这一轮的上涨能够明显地看到，市场某一板块的结构性风格非常明显，资金呈现出了非常明显的抱团趋势，而且从整个白酒指数的走势来看，资金在这三年内的韧性是比较高的，妥妥的机构风作祟。

数据来自同花顺

那我们回看基金重仓股指数同主流指数相关性方面的计算，发现基金重仓与创业板指相关系数最高，达到（0.98），其次为深证成指（0.97）和中证500（0.94），与上证50的相关性最低（0.8）。

从行业分布看，基金重仓股主要集中在电子、电力设备及新能源、食品饮料、医药四个行业。可以说，无论是本来科技成长的行情，或是单单说消费医药，新能源半导体这些结构性的上涨，背后都离不开基金作为主要推手。

所以，同样来说，这轮科技成长的下跌也体现出了抱团的极限在哪里。

随着2021年底，中央经济工作会议提前召开，全市场心照不宣用脚投票表达了对于宏观经济的悲观预期，那时作为公募长子的新能源率先承受了这个年纪不该有的压力。

究其原因我们可以归结到是由于资金过于集中于这个行业，致使预期给得太高，估值打得太满，若此时宏观经济不景气，或是由盛转衰，很多资金就会在此时对于这类高估值行业伸手要业绩。

这就好比是一个职场新人，初入职场就星光璀璨，给所有人的印象都是这孩子将来前途无量，潜力巨大。但随着公司业绩出现下滑，行业迎来了寒冬，老板越来越看重实际的业绩，猛地发现，你小子次次考核倒数第一……那么大家猜猜，接下来老板会怎么做？

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其次，随着2021年我们明显感受到了一点，虽然成交量经常万亿以上，但行业的轮动明显加快，年初至年末，从消费医药－周期－半导体－新能源。出现了非常明显的存量资金运转的绩效，也就是市场上增量资金接近枯竭，没有新的资金承接，抱团的资金开始去往新的地方，而随着市场出现涨不动的状态，多数低成本资金便开始获利离场，此时若是没有相应的买方资金承接，市场便会快速下跌。

随着2021年下半年，基金赚钱效应普遍变差，这也使得越来越多的新基金发行受阻，市场上等不来新鲜的资金来解渴，那就只有壮士断腕。

最后，从技术层面来说，和基金重仓指数最为相关的创业板指仍在继续它的下跌趋势，同样诸多如宁德时代一样的基金重仓股票，抑或是药明康德爱尔眼科这类的医药公司，要么已经走在了下跌趋势的路上，要么已经开启了底部的盘整，但周线层面均已打破原有的上升趋势，从历史经验看，趋势破坏导致股票调整级别扩大后，后续走势将会越来越弱，调整中的反弹重心也会越来越低。

数据来自同花顺

可谓是成也萧何败也萧何，倘若目前包含在这些基金重仓指数中的行业无法走出上述相应的困境，那么就只有等待这些预期很高的行业跌回到其合理的区间甚至更低的时候，才能更有吸引力，目前，这个跌麻了的阶段，是很难看到解放战士的出现。

我是葛帅，祝您长期盈利！

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