◆ 有分析認為，人行未來或更多地以信貸政策來支持經濟增長。資料圖片

香港文匯報訊 在原本市場期望內地貨幣市場利率會下降，但昨日公布的4月兩個期限LPR(貸款市場報價利率）出乎預期沒有變化，為連續第三個月走穩。港股A股及債市均應聲下跌。有分析指出，人行在剛剛小幅降準後維持着較為謹慎的寬鬆節奏；同時，考慮到新冠疫情對內地經濟的影響，以及房地產情況，未來LPR降息的必要性仍然存在。

人民銀行昨天公布的4月LPR顯示，一年期利率3.70%，五年期以上利率為4.60%，為連續第三個月走穩。昨天港股恒生指數下跌0.4%，恒生國企指數下跌1.0%；A股上證綜指、深成指和創業板指分別下跌1.35%、2.07%及3.66%。銀行間債市偏弱，除一年期在寬鬆流動性支撐下稍好外，其餘期限收益率則均走升，5年期弱勢尤甚，收益率漲逾2個基點（bp）。交易員表示，LPR未動令中長債在寬信用發力擔憂下延續弱勢，短券雖情緒稍好但亦變化有限。外匯市場方面，人民幣兌美元匯率也下跌，在岸市場即期人民幣兌美元（CNY）收於6.4153，較上日低0.58%，創逾半年新低；中間價 6.3996，較上日低 0.43%；離岸人民幣匯價（CNH）日內跌穿6.44關口。外匯交易員稱，市場看空人民幣情緒升溫，離在岸價差擴大至逾200點。

結構性貨幣政策料成重心

央行此前鼓勵銀行降低負債成本一度令4月LPR（貸款市場報價利率）降息預期升溫，據路透周二的調查顯示，有超過六成的受訪者預計4月LPR將下調。不過有分析指，連三個月持平的結果顯示，在中美政策依舊背道而馳情況下，人行在剛剛小幅降準後並不急於降息，維持着較為謹慎的寬鬆節奏。花旗銀行認為，未來貨幣政策可能退居次要地位，人行可能會在存款準備金率調整中保持克制，更多地依賴信貸政策來支持經濟增長。野村報告稱，由於降準降息的空間有限，內地將越來越多地關注信貸放鬆，尤其是地方政府融資和房地產行業這兩個傳統的增長驅動力。中信証券固收研究團隊也指出，LPR下調預期落空，預計後續寬鬆貨幣政策不會急於退出，而會將重心轉向結構性貨幣政策。

本季或會再全面降準

東方金誠首席宏觀分析師王青認為，根據當前疫情波動下的宏觀經濟形勢、樓市運行狀況，加上銀行存款利率存在下行趨勢，貨幣市場利率也將保持低位運行狀態，二季度可能有再次實施一次全面降準，也不排除MLF（中期借貸便利）利率小幅下調的可能；在接下來的5、6月，LPR報價下調10至15個基點的概率較大。

人行昨啟100億元逆回購

人行上周五晚間宣布今年首次降準，自4月25日下調金融機構存款準備金率0.25個百分點（不含已執行5%存款準備金率的金融機構）；昨日又開展100億元人民幣七天期逆回購操作，利率持穩在2.10%，這是逆回購規模連續第六日定在百億，並完全對沖到期。

人行1月17日時隔21個月調降MLF和逆回購利率，幅度均為10個基點（bp）；隨後1月一年期LPR連續第二個月調降，且幅度擴大至10個bp，五年期亦錄得21個月來首次下調但幅度僅5bp。2月之後MLF和逆回購利率以及LPR均走穩。