最近，中国平安发布了2021年的业绩报表，引起了不小的讨论。

问题主要聚焦在净利润上。

数据显示，中国平安2021年的净利润为1016亿元，同比下降29%。

也就是说，相比2020年，中国平安少赚了414.8亿元。

那么这400多亿去哪了？按照中国平安的说法，是受累于保险收入下降，以及不动产领域失败的投资。

这里尤其是后半句，格外令人担忧。

中国平安的保险投资资金有将近4万亿元，但2021年仅实现总投资收益1440.9亿元，折合成收益率仅为不到4%。

说难听点，放银行都比这强。而最大的问题，便在于房地产投资。

在这份年报中，中国平安一共计提了415.67亿元的投资减值，实现了对净利润减少值的完全覆盖。这其中，光对华夏幸福的投资就“贡献”了一半。

2021年，华夏幸福“债务雷”引爆，作为战略投资方的中国平安深陷其中。

为此，中国平安对华夏幸福计提了432亿元的损失，对当年净利润的影响金额为243亿元。

但华夏幸福，并非中国平安在地产领域投资的全部。

据了解，中国平安同时还是旭辉、金茂、碧桂园、朗诗等房企的第二大股东。

以金茂控股为例，本次中国平安也计提了15.6亿元的长期股权投资减值损失。

虽然与华夏幸福相比，这笔损失不算大，但却能映射出一个问题，2021年，房地产的日子不好过——这点从地产股的集体大跌就不难看出。

由此引申的担忧是，中国平安的险资会不会踩更多的雷？投资风险会不会变大？

为此，在中国平安的业绩会上，管理层也是不遗余力地试图消除，外界对其地产投资业务的担忧。

按照中国平安CIO邓斌的回应，公司的不动产风险敞口是可控的：

中国平安的保险资金投资组合中，不动产投资余额占比仅5.5%，这一比例在合理区间。

显然，中国平安很想撇清楚，他们对地产行业没有影响力，投资风险绝对可控。

但事实真是如此吗？

不同于平安将华夏幸福败局，定义为“偶发性个别风险事件”，问题还有另一层维度。

正如我们前面提到，计提的415.67亿元的投资减值中，华夏幸福“贡献”了一半，这是属于保险投资的部分，也就是邓斌所说的“可控范围”。

那还有一半呢？指向了平安银行。

数据显示，2021年平安银行大额投资资产减值损失为132.5亿元。

而平安银行的主要出险项目，同样主要是来自华夏幸福、宝能、中天金融等房企。

换句话说，中国平安不仅仅只有保险资金投向了房地产，还有数千亿的银行资金，乃至信托、证券等通道资金，面向房地产业均拥有风险敞口。

这些，就不是一个“5.5%”就可以简单概括的了。

而这才是市场真正的担忧所在——中国平安的房地产投资策略，是否到了应该改变的时候了？