作者 | 明野
大家好,我们上周可谓是经历了刻骨铭心的一周,市场上上下下大幅波动,尤其是港股市场,因为资金的全球化,波动更是巨大,恒生指数的周振幅达到了17%,“震中”恒生科技指数的周振幅高达30%,很多小票是两天腰斩,再两天翻倍。关于具体原因,之前也有说过了,就不赘述了,我们还是关注之后的市场吧。
总体看,最近市场稍微显得乐观了一些,因为很多不确定性都开始慢慢过去,从上周金融委发声给市场注入信心,到美联储加息落地,到ZM电话会互相通气表达底线,M那边现在主要是对付E和通胀,因此短期对我们不会有太多的动作,整体上是一种利空出尽的态势,后市还是值得期待的,只不过周一因为有赌降准和都疫情政策的资金,所以周一还是小心一些。再后面就还是关注国内经济恢复相关,包括一季度的业绩线,搞经济应该是我们今年主线背后的大逻辑。
也因为疫情的反复,经济短期面临许多压力,因此前期被ZC打压严重的板块可能会获得一些纠偏行为,短期主要以房地产以及互联网传媒为主。再往后则是今年依然景气的成长方向,以半导体和电新等,但是因为成本上升的原因,各行业需要注意的是节奏问题,大方向应该不用担心。再往后,可能是和疫情相关的,包括包括特效药、疫苗,甚至疫情复苏的消费。但是从一些数据可以看到,我们每10万人拥有的ICU床位不到6张,美国是30张,德国是31.8张,如果按照重症率0.5%,那么一个大城市躺平就是几万人的重症,医疗体系肯定是撑不住的,所以纯博弈是可以的,毕竟市场都是在博弈预期的,但是未来肯定是反反复复,要注意节奏。
下面是一些行业的信息
电子:日本强震除当地暂时停机检查外,大致对全球半导体、被动元件、PCB ……等产业均未造成波动,因各企业早已囤积数月库存而无惧断料,此与俄乌冲突影响甚微结果相似。
通信:中国电信22年资本开支整体增7%,但产业数字化投资增62%(算力等),占比达30%(接近5G投资),数通领域是后续重点投资方向。重点关注“东数西算”后续政策落地与云市场的景气修复。
锂电:本周锂电池关注度陡增,成为最热子板块。工信部召开锂价座谈会引发期货价格略回调,下游正极反馈碳酸锂采购有所舒缓。锂电池对于碳酸锂可顺价的能力,家储≈电动工具消费>动力,分别是50万、40万、30万,从业绩保证度看从前到后排序,从底部反转弹性看由后往前排序。由于二线电池愿意忍受巨额亏损也不减产,因此部分材料环节盈利可能会略好于预期,比如正极加工费稳定,主要竞争上游拿资源能力,隔膜单平利润近期伴随结构调整上调,负极石墨化自供率提升吨利润不会下降。
光伏:组件与逆变器出口数据,亮点为排除印度后算下来1-2月组件量依旧有40-50%增速。较多问到为什么逆变器出口数据慢于组件。我们觉得主要是库存和印度影响,21年11月海外组件报价环比上涨10-15%,当月组件出口额下降3%,而逆变器依旧稳定,12月后到Q1组件价格回落,刺激需求增加。将21年10月-22年2月作为一个完整周期测算,电池组件对非印度市场的出口量累计同比增速基本是在22%;逆变器累计出口额增速在29%,对非印度市场出口增速为31%,仍高于电池组件出口。另外胶膜价格顺粒子上涨,单平利润有所提升。
煤炭:最近两天煤炭的反弹力度比较强,主要的催化还是地产政策有了反转预期之后,预期对于的大宗商品需求也会有所回升,期货市场首选的是焦煤。但最近两天股票市场的反弹,其实焦煤和动力煤整体的反弹力度相当,并没有明确的强弱差距,还是有一些眉毛胡子一把抓的情况。当前是动力煤的淡季,库存量开始回升,现货价格也有所回落,正常来说应该是属于板块的休整期。有边际变化的是焦煤,主要来源于地产、基建的预期恢复,但目前仍是预期阶段,从预期反应到数据上还需要一定的传导时间。因此板块想要在短期内形成高举高打的局面比较困难,通过反复震荡、中枢不断抬升的可能性更大。