作者 | 明野

大家好，我们上周可谓是经历了刻骨铭心的一周，市场上上下下大幅波动，尤其是港股市场，因为资金的全球化，波动更是巨大，恒生指数的周振幅达到了17%，“震中”恒生科技指数的周振幅高达30%，很多小票是两天腰斩，再两天翻倍。关于具体原因，之前也有说过了，就不赘述了，我们还是关注之后的市场吧。

总体看，最近市场稍微显得乐观了一些，因为很多不确定性都开始慢慢过去，从上周金融委发声给市场注入信心，到美联储加息落地，到ZM电话会互相通气表达底线，M那边现在主要是对付E和通胀，因此短期对我们不会有太多的动作，整体上是一种利空出尽的态势，后市还是值得期待的，只不过周一因为有赌降准和都疫情政策的资金，所以周一还是小心一些。再后面就还是关注国内经济恢复相关，包括一季度的业绩线，搞经济应该是我们今年主线背后的大逻辑。

也因为疫情的反复，经济短期面临许多压力，因此前期被ZC打压严重的板块可能会获得一些纠偏行为，短期主要以房地产以及互联网传媒为主。再往后则是今年依然景气的成长方向，以半导体和电新等，但是因为成本上升的原因，各行业需要注意的是节奏问题，大方向应该不用担心。再往后，可能是和疫情相关的，包括包括特效药、疫苗，甚至疫情复苏的消费。但是从一些数据可以看到，我们每10万人拥有的ICU床位不到6张，美国是30张，德国是31.8张，如果按照重症率0.5%，那么一个大城市躺平就是几万人的重症，医疗体系肯定是撑不住的，所以纯博弈是可以的，毕竟市场都是在博弈预期的，但是未来肯定是反反复复，要注意节奏。

下面是一些行业的信息

电子：日本强震除当地暂时停机检查外，大致对全球半导体、被动元件、PCB ……等产业均未造成波动，因各企业早已囤积数月库存而无惧断料，此与俄乌冲突影响甚微结果相似。

通信：中国电信22年资本开支整体增7%，但产业数字化投资增62%(算力等)，占比达30%（接近5G投资），数通领域是后续重点投资方向。重点关注“东数西算”后续政策落地与云市场的景气修复。

锂电：本周锂电池关注度陡增，成为最热子板块。工信部召开锂价座谈会引发期货价格略回调，下游正极反馈碳酸锂采购有所舒缓。锂电池对于碳酸锂可顺价的能力，家储≈电动工具消费>动力，分别是50万、40万、30万，从业绩保证度看从前到后排序，从底部反转弹性看由后往前排序。由于二线电池愿意忍受巨额亏损也不减产，因此部分材料环节盈利可能会略好于预期，比如正极加工费稳定，主要竞争上游拿资源能力，隔膜单平利润近期伴随结构调整上调，负极石墨化自供率提升吨利润不会下降。

光伏：组件与逆变器出口数据，亮点为排除印度后算下来1-2月组件量依旧有40-50%增速。较多问到为什么逆变器出口数据慢于组件。我们觉得主要是库存和印度影响，21年11月海外组件报价环比上涨10-15%，当月组件出口额下降3%，而逆变器依旧稳定，12月后到Q1组件价格回落，刺激需求增加。将21年10月-22年2月作为一个完整周期测算，电池组件对非印度市场的出口量累计同比增速基本是在22%；逆变器累计出口额增速在29%，对非印度市场出口增速为31%，仍高于电池组件出口。另外胶膜价格顺粒子上涨，单平利润有所提升。

煤炭：最近两天煤炭的反弹力度比较强，主要的催化还是地产政策有了反转预期之后，预期对于的大宗商品需求也会有所回升，期货市场首选的是焦煤。但最近两天股票市场的反弹，其实焦煤和动力煤整体的反弹力度相当，并没有明确的强弱差距，还是有一些眉毛胡子一把抓的情况。当前是动力煤的淡季，库存量开始回升，现货价格也有所回落，正常来说应该是属于板块的休整期。有边际变化的是焦煤，主要来源于地产、基建的预期恢复，但目前仍是预期阶段，从预期反应到数据上还需要一定的传导时间。因此板块想要在短期内形成高举高打的局面比较困难，通过反复震荡、中枢不断抬升的可能性更大。